Unutar FCA-inog kripto savjetodavnog trojca: Praktični vodič

Ako je prosincanjska objava britanske vlade iz 2025. bila naslovnica, tri konzultacijska dokumenta koje je objavila Agencija za financijsko poslovanje (Financial Conduct Authority) predstavljaju sitni tisak. Zajedno, CP25/40, CP25/41 i CP25/42 čine najdetaljniji regulatorni nacrt za kriptoaktive koji je ikada izradio veliki financijski regulator — a tvrtke koje posluju na tržištu Ujedinjenog Kraljevstva moraju razumjeti što sadržavaju.

CP25/40: Okvir aktivnosti

Prvi dokument bavi se najširim pitanjem: koje će kripto aktivnosti zahtijevati FCA odobrenje? Odgovor je, u osnovi — sve. Platforme za trgovanje, posrednici, usluge kreditiranja i posudbe, pružatelji stakinga, pa čak i određene aktivnosti decentraliziranih financija (DeFi) ulaze u opseg primjene. Veće platforme — one čiji godišnji prosječni prihod premašuje 10 milijuna funti — suočavaju se s dodatnim obvezama, uključujući pravila nediskriminatornog pristupa i pojačane zahtjeve transparentnosti.

Za maloprodajno kreditiranje, FCA predlaže obvezne zahtjeve prekomjernog kolateraliziranja. To je izravan odgovor na val propasti platformi za kriptokreditiranje 2022.–2023. godine i signalizira da je regulator pažljivo analizirao načine na koje je industrija zakazala.

CP25/41: Objavljivanje informacija i zlouporaba tržišta

Drugi dokument uvodi zahtjeve koji će biti poznati svakome tko je radio na tradicionalnim tržištima vrijednosnih papira. Izdavatelji koji traže uvrštenje na britanske platforme za trgovanje moraju izraditi kvalificirane dokumente za otkrivanje informacija o kriptoaktivima — u biti prospekte — uključujući dvostrani sažetak koji ističe ključne rizike. Režim zlouporabe tržišta zabranjuje insider trading i manipulaciju tržištem, a od velikih platformi zahtijeva se praćenje aktivnosti na lancu blokova radi otkrivanja sumnjivih obrazaca.

Upravo tu propisi postaju istinski inovativni. Praćenje aktivnosti na lancu blokova radi otkrivanja zlouporabe tržišta tehnički je izazov bez izravnog presedana u tradicionalnim financijama. FCA u biti zahtijeva od platformi razvoj analitičkih kapaciteta za blockchain koji daleko nadilaze trenutačne standarde industrije.

CP25/42: Bonitetni zahtjevi

Treći dokument uspostavlja financijske rezerve koje kripto tvrtke moraju održavati. Zahtjevi za vlastita sredstva kreću se od 75.000 do 750.000 funti, ovisno o obavljanim aktivnostima, uz dodatne standarde adekvatnosti kapitala i obveze javnog objavljivanja informacija. Ti su iznosi kalibrirani tako da budu relevantni, ali ne i prohibitivni — premda manji subjekti mogu smatrati troškove usklađenosti izazovnima.

Ključni rokovi

Prozor za dobivanje odobrenja otvara se u rujnu 2026., a puni režim stupa na snagu 25. listopada 2027. Tvrtke koje trenutačno posluju u okviru privremenog režima registracije morat će podnijeti zahtjev za puno FCA odobrenje unutar tog roka. Odgovori na konzultaciju bili su dospjeli do veljače 2026., a od FCA-e se očekuje objava konačnih pravila do sredine 2026.

Za investitore i sudionike tržišta, praktičan zaključak je sljedeći: britansko kripto tržište 2027. godine temeljito će se razlikovati od onoga koje postoji danas. Tvrtke koje prežive tranziciju bit će one koje regulatornu usklađenost tretiraju ne kao prepreku, već kao konkurentsku prednost — istu lekciju koju su tradicionalne financijske usluge naučile desetljećima unazad.